全球进入多元化货币时代。
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金融界人士探寻中国境界应对之道
戴高乐曾经用“过度特权”一词来形容美元的地位，但这种地位已不再是理所当然的了。对美国而言，这可能非其所愿，但对世界而言可谓众望所归。
美中增长模式转型左右全球经济失衡
美国今日之危机，源于美国国内过度的消费能力，以及凭借美元在全球发行通货的特权，来吸纳全世界过剩生产和供应能力。
华尔街投资家们，越来越热衷于纯金融项目的投机，在他们眼中，生产性投资是不屑一顾的一碟小菜。
美国现在制造业的从业人员有1300万，占美国劳动力的10%，而在鼎盛的20世纪70年代，美国制造业创造了全国1/3的就业机会。
目前，中国生产的初级成品已经达到了西方工业国家的3～5倍。在此之前，美国制造业的产量占全球的一半。
国内的过度消费使得美国患上了美元依赖症，而中国出口导向型的经济特征则使得中国惹上了外储高企的烦恼。
华尔街风暴过后，作为美国最大的债主，手握巨额外储的中国被奉为新的经济图腾。
从英国首相布朗到澳大利亚总理陆克文，无不冀望中国挽救这场世界性危机，正如其在10年前亚洲金融危机中发挥的作用一样。中国与全球罕见同步降息彰显了其负责任大国的风范。
需要警惕的是：美国的救市行为不是姓“社”姓“资”的问题，而是国家在不得已情况下、干预经济的非常态举措，一些媒体和评论家大肆宣扬“美国结束资本主义并转向国有化”、“只有社会主义才能救美国”，其危害将比危机本身更可怕。
这次危机不会是最后一次金融危机。我们每一个人都将感同身受，也会在学习中获益。中国将在改革财政效率、提高国民收入、城乡一体化发展方面获得巨大动力。
作为国内著名的财经网站，无论是金融危机之初抑或危机之中，和讯网一直都在高度关注，并在和讯网美股频道首次独家推出美股直播，全面报道了事件动态及其影响。
此外，和讯网以最快速度组织了多场研讨会，对美国如何应对危机、全球做何反应，危机走向何方，危机对中国有何影响等焦点问题，都做了广泛解读和及时分析。而本书正是这些精彩辩论和及时透析的结晶。
危机还在继续，和讯网将和大家一同关注。
被次贷击倒的华尔街(1)
金融界人士探寻中国境界应对之道
华尔街的倒下
“美国顶尖的商学院今年无比难进，因为里面已经挤满了落难的银行家。”
一位刚从国内去美国读mba的投资银行人士无奈地说。
从雷曼兄弟控股公司申请破产保护引爆华尔街金融危机至今，曾经风光百年的“华尔街五大投行”几乎在一夜之间成为历史。
2008年9月15日，美国第四大投行、拥有185年历史的雷曼兄弟控股公司宣布，将根据美国破产法向纽约南区美国破产法庭申请破产保护。美国媒体在向全世界发布这一消息的同时也指出，雷曼兄弟之死“创造了历史”，成为美国有史以来规模最大的破产申请案例。
同一天，美国银行正式宣布，以500亿美元、全股票的交易形式收购美国第三大投行——美林集团，这相当于美林2007年初价值的一半。
9月21日，美国联邦储备委员会宣布，已批准最后幸存的两大投行高盛和摩根士丹利提出的转为银行控股公司的请求，即转为普通商业银行。
至此，次贷危机已使美国前五大投行全军覆没。（早在2008年5月29日，曾经的美国第五大投行贝尔斯登在股东特别会议上批准了摩根大通对该公司总价22亿美元的收购。）
这标志着由独立投行主导的华尔街已经轰然倒塌。
路透社发表评论说，这意味着一个“时代的终结”。
令人担忧的是，这个时代终结了，可危机没有终结。
此前的8月6日，美国住房抵押贷款公司宣布破产。
8月16日，美国第一大商业抵押贷款供应商全国金融公司濒临破产边缘，此后从银行集团获得110亿美元紧急贷款后逃脱一劫。9月14日，英国诺森北克银行发生储户挤兑事件。
9月7日，美国政府再度出手，出资2000亿美元接管美国住房抵押贷款市场巨头房利美和房地美。
9月17日，美国政府被迫对陷入困境的保险业巨头美国国际集团（aig）提供高达850亿美元的紧急贷款。
9月25日，美国监管机构接手美国最大储蓄银行华盛顿互惠银行，并将其部分业务出售给摩根大通银行。
为拯救处于悬崖边的华尔街及美国金融行业，美国政府提出一项高达7000亿美元的救市方案。10月3日，美国国会众议院经过4个半小时的激辩，以“263票支持，171票反对”的结果奇-書∧網，通过了经过参议院修订最终超过8000亿美元的救市方案。随即，美国总统布什签署了这项方案。
这是自20世纪30年代经济大萧条以来，美国政府出台的最大规模的金融救援计划。
美国国会众议院少数党共和党领袖约翰r26;博纳（johnboehner）当天在投票前说，如果不采取措施，危机就可能恶化，美国将陷入“多数人从来没有见过”的经济衰退。
但也有分析人士警告说，救援方案并不能解决美国住房市场持续下滑和购房者无力偿还贷款等问题，因此今后美国金融市场将依然面临许多问题。
美联储前主席艾伦r26;格林斯潘说，美国正陷于“百年一遇”的金融危机中，这场危机引发经济衰退的可能性正在增大。
这场席卷全球的金融风暴何时结束，至今仍然没有答案，没有预兆，不见尽头。
次贷危机前传
这场席卷华尔街的金融风暴酝酿于2007年春季(参见图1—1)，当时美欧媒体频繁出现了一个词语——“次级房贷”，简称次贷。所谓次贷，是指美国房贷机构针对收入较低、信用记录较差的人群专门设计的一种特别的房贷。相对于风险较低的“优质”贷款而言，这类贷款人的还贷违约风险较大，因此被称为“次贷”。图1—1次贷危机发展示意图
美国房市在2001—2005年长达5年的时间里保持繁荣，这也刺激了抵押贷款机构超常规发展的欲望。受利益的驱动，一些银行等放贷机构纷纷降低贷款标准，使得大量收入较低、信用记录较差的人加入了贷款购房者的大潮，成为所谓“次贷购房者”。
被次贷击倒的华尔街(2)
金融界人士探寻中国境界应对之道
在美国，贷款是非常普遍的现象，从房子到汽车，从信用卡到电话账单，贷款无处不在。当地人很少全款买房，通常都是长时间贷款。可是我们也知道，在美国失业和再就业是很常见的现象。这些收入并不稳定甚至根本没有收入的贷款购房者，因为信用等级达不到标准，而被定义为次级信用贷款者。
据资料显示，次级房贷规模从1994年的350亿美元(约占美国家庭住房贷款总额的4.5%)，发展到2006年的6000亿美元(约占20%)。截至2007年上半年，美国次贷余额为15000亿美元，在住房贷款市场的份额增加到15%。
2005年8月份，美国房价达到历史最高点，此后美国不少地区房价开始回落。到2006年，房价上涨势头停滞，房市开始大幅降温。房价下跌使购房者也难以将房屋出售或者通过抵押获得融资。
与此同时，美联储为抑制通货膨胀持续加息，加重了购房者的还贷负担。在截至2006年6月份的两年时间里，美联储连续17次提息，利率先后提升了4.25%。
由于之前的房价很高，银行认为，贷款给了次级信用贷款者，如果贷款者无法偿还贷款，则可以利用抵押的房屋来还，拍卖或者出售后收回银行贷款。但是由于房价突然走低，贷款者无力偿还时，银行把房屋出售，但却发现得到的资金不能弥补当时的贷款加利息，甚至都无法弥补贷款额本身，这样银行就会在这个贷款上出现亏损。
个别贷款者出现这样的问题还好，但由于分期付款的利息上升，加上这些贷款者本身就是次级信用贷款者，这样就产生了大量的无法还贷的贷款者。正如上面所说，银行收回房屋，却卖不到高价，大面积亏损，引发了次贷危机。
次级贷款对放贷机构来说是一项高回报业务，但由于次级贷款对借款人的信用要求较优惠级贷款低，借款者信用记录较差，因此次级房贷机构面临的风险也自然更大：瑞银国际（ubs）的研究数据表明，截至2006年底，美国次级抵押贷款市场的还款违约率高达10.5％，是优惠级贷款市场的7倍。
对借款者个人而言，违约会使其再融资难度加大，丧失抵押品的赎回权，无法享有房价上涨的利益。